近期，市場(chǎng)對(duì)QE退出步伐加快的預(yù)期逐漸升溫，歐元區(qū)數(shù)據(jù)疲軟與政治風(fēng)險(xiǎn)重燃也使得美元強(qiáng)勢(shì)回歸，多重利空主導(dǎo)，滬銅1305合約中期漲勢(shì)基本宣告結(jié)束。 

在一系列宏觀利空因素的主導(dǎo)下，近期銅價(jià)出現(xiàn)急跌行情，滬銅1305合約跌破60日均線，形態(tài)逐步轉(zhuǎn)空，預(yù)示著中期漲勢(shì)基本宣告結(jié)束。但考慮到近日跌勢(shì)較快，且價(jià)格已經(jīng)到自去年6月以來(lái)形成的長(zhǎng)期趨勢(shì)線57000一線附近，雖暫時(shí)未見(jiàn)企穩(wěn)跡象，但短期需提防出現(xiàn)急跌反抽行情。 

美元調(diào)整基本結(jié)束  銅價(jià)壓力重重 

美聯(lián)儲(chǔ)去年12月政策會(huì)議紀(jì)要中顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于寬松政策已經(jīng)開(kāi)始有所擔(dān)憂。而近期公布的1月會(huì)議紀(jì)要?jiǎng)t再次強(qiáng)化了提前退出的可能性。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策不會(huì)馬上退出，但考慮到美聯(lián)儲(chǔ)目前資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)億美元，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提前退出當(dāng)前大規(guī)模資產(chǎn)收購(gòu)措施的預(yù)期已經(jīng)初步顯現(xiàn)。此外，近期英國(guó)痛失主權(quán)評(píng)級(jí)以及意大利大選形勢(shì)較預(yù)期更為膠著，令市場(chǎng)對(duì)于歐洲危機(jī)或重燃的擔(dān)憂情緒有所升溫，也再一次推升了美元的避險(xiǎn)功能。整體來(lái)看，目前美元指數(shù)月線上調(diào)整基本結(jié)束，周線上有演化成小雙底的跡象，后市逐步振蕩走高的概率較大。 

通脹壓力回升  政策初現(xiàn)收緊苗頭 

近期，外匯占款、社會(huì)融資規(guī)模和新增信貸規(guī)模大幅增加，使得市場(chǎng)對(duì)通脹的隱憂也不期而至。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1月社會(huì)融資規(guī)模2.54萬(wàn)億 ，創(chuàng)該指標(biāo)有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。此外，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，1月新增外匯占款或?qū)⒊^(guò)6000億元人民幣，將遠(yuǎn)超2012年全年不足5000億元的增長(zhǎng)總額。 

從通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年1月CPI同比增長(zhǎng)下降至2%，然而2013年1月CPI環(huán)比增速卻繼續(xù)上升，達(dá)到1.0%。出于基數(shù)效應(yīng)和翹尾因素的考慮，投資者對(duì)今年CPI走勢(shì)基本已經(jīng)達(dá)成了前低后高的普遍預(yù)期。盡管目前的通脹形勢(shì)還不足以使央行動(dòng)用貨幣政策工具，但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹和房?jī)r(jià)的進(jìn)一步攀升，預(yù)計(jì)中國(guó)政府將開(kāi)始逐步收緊信貸，而上周中國(guó)人民銀行在時(shí)隔8個(gè)月后首次開(kāi)展正回購(gòu)操作，凈回籠資金規(guī)模高達(dá)9100億元，則已經(jīng)初步顯示出央行對(duì)未來(lái)通脹壓力的警惕。 

基本面疲軟  為銅價(jià)轉(zhuǎn)弱的根本推力 

基本面整體偏弱是后市銅價(jià)逐步轉(zhuǎn)弱的內(nèi)在推力。一方面，供應(yīng)逐步增加已基本成為市場(chǎng)共識(shí)。此外，據(jù)調(diào)研，銅下游各行業(yè)節(jié)后復(fù)工后，由于訂單情況并未明顯增加，下游備貨熱情依然不高。與此同時(shí)，庫(kù)存持續(xù)攀升成為近期銅市場(chǎng)的主基調(diào)。LME銅庫(kù)存自去年10月以來(lái)增長(zhǎng)將近過(guò)倍，其中春節(jié)期間倫銅庫(kù)存凈增1900噸，截至2月25日，倫銅庫(kù)存突破40萬(wàn)噸，達(dá)430725噸，為2011年11月15日以來(lái)的最高水準(zhǔn)，而倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單占比持續(xù)跌至7%下方。COMEX銅庫(kù)存也以緩慢的速度抬升，而中國(guó)包括交易所庫(kù)存、保稅區(qū)庫(kù)存及隱性庫(kù)存，總量依然巨大。 

形態(tài)轉(zhuǎn)弱  關(guān)注58000一線壓力位 

整體來(lái)看，目前美元指數(shù)月線上調(diào)整基本結(jié)束，周線上有演化成小雙底的跡象，后市逐步振蕩走高的概率較大。貴金屬出現(xiàn)破位走勢(shì)，原油多頭格局遭到破壞，美股高位承壓，整體市場(chǎng)環(huán)境逐步轉(zhuǎn)為空頭主導(dǎo)，銅價(jià)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，階段性走強(qiáng)行情已經(jīng)基本宣告結(jié)束。但考慮到近日跌勢(shì)較快，且價(jià)格已經(jīng)到自去年6月以來(lái)形成的長(zhǎng)期趨勢(shì)線57000一線附近，雖暫未見(jiàn)企穩(wěn)跡象，但短期需提防出現(xiàn)急跌反抽行情。而58000、59000一線附近將轉(zhuǎn)為后期重要壓力位。建議前期短空單子可考慮逐步止盈出場(chǎng)，進(jìn)場(chǎng)位置較好的趨勢(shì)空單可繼續(xù)持有，后市可關(guān)注反彈到關(guān)鍵壓力位附近的拋空機(jī)會(huì)。