最近我給一家大型國(guó)有企業(yè)的高管人員講課，了解到這家企業(yè)集團(tuán)的一個(gè)分公司以25%的股權(quán)引進(jìn)了國(guó)外5000萬(wàn)美元的投資。是這家企業(yè)確實(shí)需要資金嗎？不是！這家企業(yè)近兩年效益特別好，有得是錢。那么引進(jìn)外資又是為了什么？答案只能是走形式，趕潮流。但是，這種潮流并不是都對(duì)中國(guó)有利的，中國(guó)企業(yè)和政府有必要對(duì)此進(jìn)行深刻認(rèn)識(shí)。

最近國(guó)外的幾件企業(yè)兼并收購(gòu)案引起了國(guó)內(nèi)的注意，一是阿聯(lián)酋的迪拜世界港口公司斥資39億英鎊收購(gòu)美國(guó)東海岸5個(gè)港口遭到反對(duì)，二是法國(guó)為了防止意大利電力公司對(duì)其能源企業(yè)實(shí)施收購(gòu)，對(duì)法國(guó)燃?xì)夤竞吞K伊士公司進(jìn)行了合并。加上去年我國(guó)中海油公司收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司遭阻撓，這一連串的外部行為已經(jīng)足夠引起中國(guó)進(jìn)行反思了。

眾所周知，中國(guó)的改革開(kāi)放走了一條不同于東亞其他國(guó)家的道路，連西方的研究者都清楚地看出了這一軌跡，那就是過(guò)度的對(duì)外開(kāi)放。美國(guó)蘭德公司亞太政策中心主任、亞洲政策首席研究員William H. Overholt 在《中國(guó)與全球化》一文中說(shuō)道：

“中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上的開(kāi)放程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了日本。中國(guó)以遠(yuǎn)比日本積極的姿態(tài)，加入了我們的全球化體系。在2004年度，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易額相當(dāng)于其GDP的70%，而日本的僅為24%；中國(guó)引進(jìn)了606億美元的外國(guó)直接投資，而日本，盡管其經(jīng)濟(jì)規(guī)模數(shù)倍于中國(guó)，實(shí)際獲得的外國(guó)直接投資卻只有201億美元。今天的中國(guó)人對(duì)全球文化的開(kāi)放程度，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了十年前的韓國(guó)人……中國(guó)不僅比第三世界中的其他國(guó)家而且也比第一世界中的許多國(guó)家更相信全球化……與中國(guó)不同，日本和韓國(guó)在其經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的時(shí)期，盡管也經(jīng)歷了全球化，但對(duì)國(guó)際貿(mào)易、外來(lái)投資和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，卻實(shí)施了比今日的中國(guó)遠(yuǎn)為嚴(yán)格的限制。”

正是由于中國(guó)走了一條不同于日韓的道路，今天已經(jīng)明顯的看出這種后果，那就如William H. Overholt 所觀察到的那樣：當(dāng)年韓國(guó)的街道上基本看不到外國(guó)的汽車，而如今中國(guó)的大街上基本看不到中國(guó)自己品牌的汽車；外國(guó)資本大量投資中國(guó)企業(yè)，而日韓企業(yè)外資規(guī)模有限。這種不同發(fā)展道路的后果在今后可能看得還要明顯。

選擇某種道路的后果往往要等到多年后才能認(rèn)識(shí)清楚，中國(guó)不能等到發(fā)現(xiàn)問(wèn)題嚴(yán)重了才糾正自己的道路選擇。要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，避免走錯(cuò)路和彎路。最近發(fā)生的幾件國(guó)際并購(gòu)案足以引起中國(guó)注意，那就是如何保護(hù)本土企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)問(wèn)題。在這里，我們要注意兩個(gè)方面的問(wèn)題。

第一，從經(jīng)濟(jì)角度看，企業(yè)收購(gòu)涉及到交易利益問(wèn)題，企業(yè)收購(gòu)的時(shí)間背景和經(jīng)濟(jì)環(huán)境往往對(duì)交易產(chǎn)生很大的影響。許多國(guó)家的對(duì)外收購(gòu)都是選擇在合適的匯率時(shí)機(jī)進(jìn)行。譬如日本，當(dāng)日元在80年代以前處于低估狀態(tài)時(shí)，日本企業(yè)的產(chǎn)權(quán)嚴(yán)禁對(duì)外部開(kāi)放，外國(guó)企業(yè)很難購(gòu)買日本企業(yè)和日本資產(chǎn)。而當(dāng)日元在80年代后期升值一倍多以后，日本放松了外資的進(jìn)入，并且利用日元升值及時(shí)展開(kāi)了一波規(guī)模宏大的外向投資。90年代初期，美國(guó)人在日本氣勢(shì)洶洶的投資浪潮下甚至寫出了《日本收購(gòu)美國(guó)》一書。由此可見(jiàn)，任何國(guó)家的對(duì)外開(kāi)放狀況都與自己的貨幣狀況密切相連。如今的中國(guó)，人民幣始終處在被低估的狀態(tài)，這種狀態(tài)只有利于外資的進(jìn)入和對(duì)中國(guó)企業(yè)的收購(gòu)，而不利于中國(guó)資本的外部出擊。

因此，從匯率角度講，中國(guó)今天要捂緊自己的企業(yè)產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)，防止外資的廉價(jià)收購(gòu)。這是中國(guó)戰(zhàn)略性的注意事項(xiàng)。然而，今天的中國(guó)，許多政府官員和企業(yè)家并不明白這一道理，仍然盲目地追求時(shí)髦，搞形式主義的“對(duì)外開(kāi)放”。本來(lái)企業(yè)并不缺乏資金，卻硬要拉進(jìn)一個(gè)外部投資者來(lái)裝點(diǎn)門面，這已經(jīng)不是經(jīng)濟(jì)需求，而是政治需求。如今這種現(xiàn)象在我國(guó)各地比比皆是，大量的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)廉價(jià)地流入外人之手。

第二是國(guó)家主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。之所以一個(gè)國(guó)家的企業(yè)產(chǎn)權(quán)不可過(guò)度開(kāi)放，主要是因?yàn)橹挥衅髽I(yè)產(chǎn)權(quán)才擁有企業(yè)利潤(rùn)的最終追索權(quán)，只有擁有了企業(yè)產(chǎn)權(quán)才能擁有企業(yè)利潤(rùn)的享有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，無(wú)論國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)要素如何流動(dòng)和融合，都存在著一個(gè)國(guó)界分割和利益歸屬的問(wèn)題。無(wú)論經(jīng)濟(jì)全球化達(dá)到何種程度，只要國(guó)家的存在，就必然存在著資產(chǎn)的歸屬性和利益的歸屬性問(wèn)題。并且，企業(yè)利益的分享除了帶有明顯的國(guó)別性，還在很大程度上影響國(guó)家關(guān)系、國(guó)家政治和國(guó)家主權(quán)。不同國(guó)家的人民在企業(yè)利益分享上是不同的。

因此，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題。正如美國(guó)的港口工人所說(shuō)，美國(guó)的港口涉及美國(guó)工人的感情和國(guó)家安全。而在中海油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)議員認(rèn)為影響了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。

鑒于這種種原因，中國(guó)要及時(shí)改變政策，在資本短缺情況下制訂的政策不能繼續(xù)延續(xù)到資本過(guò)剩時(shí)代，在需要外資和不需要外資的情況下要有不同的政策。中國(guó)的貨幣正處于升值的前夜，在這一時(shí)期，中國(guó)頭等重要的事情便是不能讓國(guó)外投機(jī)資本進(jìn)行廉價(jià)地的資產(chǎn)收買。

北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心主任 仲大軍