2008年，國際原油價(jià)格走的是一波“過山車”式行情。大起大落的價(jià)格不僅關(guān)系到投資者賬戶中那一串串?dāng)?shù)字，更與各國經(jīng)濟(jì)動態(tài)緊密相連。在國際金融危機(jī)的背景下，中國作為持有大筆外匯儲備的各國眼中的“財(cái)主”，如何有效配置手中的資產(chǎn)是一道令人頭痛的難題。也許，將一部分外匯儲備投向石油是當(dāng)前形勢贈予我們的錦囊妙計(jì)。設(shè)立戰(zhàn)略石油儲備基金，可以保證石油安全和提高外匯資產(chǎn)的配置效率。

　　當(dāng)前，我國同時(shí)面臨著國際油價(jià)大幅波動和自身外匯儲備過多的負(fù)面影響。油價(jià)波動不利于穩(wěn)定國內(nèi)市場供應(yīng)。我國一直沒有放開油價(jià)，煉油企業(yè)的盈虧受國際油價(jià)影響巨大，使石油的供應(yīng)與需求發(fā)生脫節(jié)。同時(shí)，日益增長的外匯儲備成為一種“幸福的煩惱”：首先，不斷增加的外匯占款造成央行被迫向市場持續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣，為防止通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱的壓力，央行不得不對沖，導(dǎo)致央行的政策空間相對狹小，并處于被動地位；其次，巨額外匯儲備面臨投資收益與安全問題，目前我國外匯儲備60%以上是美元資產(chǎn)，因美國自2001年起連續(xù)降息，導(dǎo)致投資于美國國債的外匯儲備收益極低，而國際金融危機(jī)的發(fā)生更讓人不得不擔(dān)心外匯資產(chǎn)的安全問題。

　　一方面，我國GDP僅占全球6%，卻掌握著約占全球1/4的外匯儲備；另一方面，我國石油消費(fèi)量位列世界第二、占全球9.3%，卻沒有自己的戰(zhàn)略石油儲備基金。外匯儲備過多而石油儲備過少的現(xiàn)實(shí)已嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，并給政策制定增加了難度。在此情況下，利用部分外匯儲備，設(shè)立戰(zhàn)略石油儲備基金，成了應(yīng)時(shí)之舉。

　　根據(jù)各方面情況，當(dāng)下可考慮一次性動用1000億美元的外匯儲備(約占現(xiàn)有外匯儲備總量的5%)，設(shè)立戰(zhàn)略石油儲備基金，由指定機(jī)構(gòu)專門進(jìn)行儲備石油的買賣。儲備基金用途單一，易于管理，便于有關(guān)部門根據(jù)市場狀況對石油與外匯的配置比例作出靈活調(diào)整。其中，用三成左右的資金購買石油，作為法定儲備；而剩余資金所買的石油則作為超額儲備。

　　戰(zhàn)略石油儲備的建立可使石油儲備和外匯儲備的收益同時(shí)得到提高，并且有助于穩(wěn)定國際原油價(jià)格。具體來說，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，原油價(jià)格處于相對低位，而外匯資產(chǎn)的收益也十分低下，戰(zhàn)略石油儲備基金可分批從國際市場上購買石油，適當(dāng)增加超額石油儲備。待到經(jīng)濟(jì)景氣、原油價(jià)格處于相對高位時(shí)，可分批將部分超額石油儲備投向市場，不僅能穩(wěn)定國際原油價(jià)格，而且可增加外匯儲備，增加的外匯儲備因?yàn)榭蛇x擇的投資機(jī)會較多而容易取得較高的投資收益。

　　石油作為我國單一商品中最大的逆差項(xiàng)目，從能源的儲備、消耗、需求、制約等因素看，亟需設(shè)立國家戰(zhàn)略石油儲備，使之成為穩(wěn)定能源供求關(guān)系、平抑油價(jià)、應(yīng)對突發(fā)事件、保障經(jīng)濟(jì)安全的有效手段。

　　(談儒勇、周思捷作者單位系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心)