春節(jié)后中國鋁現(xiàn)貨市場需求毫無起色，中國政府加大房價調控力度、美聯(lián)儲可能提前調整資產購買計劃，鋁價承壓向下，15000整數(shù)關口跌破，滬鋁后期走勢仍堪憂。 

四因素主導鋁市下跌 

春節(jié)后滬鋁價格下跌一是因為國內現(xiàn)貨鋁市場毫無起色。春季是鋁市需求旺季，一般在春節(jié)之后，鋁行業(yè)下游加工企業(yè)會很快開始生產，加大訂單。然而春節(jié)之后市場需求毫無起色。江浙、珠三角一帶的鋁加工企業(yè)很多在節(jié)后推遲開工時間，對原料電解鋁的訂貨不積極，電解鋁現(xiàn)貨市場一片低迷，只有少數(shù)的中間商參與交易，終端加工企業(yè)仍舊在盡量保持低庫存、盡可能按需采購。 

二是因為國內宏觀基本面稍顯悲觀，而中國政府提出進一步調控房價的國五條猛擊市場。節(jié)后第一個交易周，滬深股市一反節(jié)前的持續(xù)上漲走勢，改為穩(wěn)步下跌，這反映出市場對宏觀經(jīng)濟前景的悲觀預期。而近日國務院常務會議確定五項加強房地產市場調控的政策措施，國五條出臺，這進一步嚴厲打擊了市場人氣。房地產業(yè)受到打擊，鋁價也將因此承壓。 

三是與稍顯不利的歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)有關，美聯(lián)儲可能提前調整資產購買計劃更是加大了對市場的打擊力度。在近日的美聯(lián)儲會議紀要中，多名美聯(lián)儲理事表示，美聯(lián)儲應做好準備以對每月購買850億美元債券計劃的規(guī)模進行調整，須在就業(yè)完全轉好之前就逐步縮小QE規(guī)模，美聯(lián)儲可能需要提前終止資產購買計劃。這是美聯(lián)儲第一次表明態(tài)度可能會對美國貨幣寬松政策進行調整，對市場形成壓制。歐洲的經(jīng)濟情況也不樂觀，歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值由1月份的48.6下降至47.3。 

四是長期以來鋁市供給過剩的結果。無論是國際市場、國內市場，鋁市供給都較為寬松，強大的電解鋁生產能力是鋁市供給寬松的主要原因。中國鋁行業(yè)產能嚴重偏高已是業(yè)內公認的問題，估計目前我國鋁產能在2500萬—3000萬噸，而且以新疆為主的西部地區(qū)鋁產能仍舊在擴張。去年12月份新疆鋁產量12.23萬噸，而2011年新疆全年鋁產量僅為29.41萬噸。 

供需的不平衡體現(xiàn)在庫存的增長上，國內外鋁庫存都在快速增長。2月22日，國內滬鋁庫存為47.17萬噸，較2011年9月底最低時的不足10萬噸增長三倍多，已接近2010年6月時最高的50萬噸水平。國外倫鋁庫存在2月22日為516.42萬噸，較2月15日增加1.64萬噸，表明倫鋁庫存又有抬頭跡象。 

15000關口跌破，后市不容樂觀 

鋁價跌破15000關口意義重大，這將使市場失去信心。2012年鋁價一直在低位振蕩橫盤。1—6月份，國內鋁價主要在15800—16200區(qū)間振蕩。6月下旬曾出現(xiàn)下跌，但很快在15150獲得支撐，主要波動區(qū)間在15100—15600。9月份鋁價曾因政策利好而上沖，但是在10月份又繼續(xù)下跌。2013年初鋁價繼續(xù)低迷，但直至春節(jié)前15100關口的支撐較為明顯。市場不認為鋁價會有效跌破，特別是不大可能跌破15000，但是現(xiàn)在這已經(jīng)是事實。 

總之，滬鋁跌破15000，預計后期走勢非常不樂觀。但是春季鋁需求旺季，以及兩會召開在即，新的政策仍然值得市場期待。因此，對滬鋁目前的行情要持謹慎態(tài)度，在適當看空的同時保持警惕。