在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寬松預(yù)期升溫的基礎(chǔ)上，上周鋅價(jià)震蕩于更高一個(gè)平臺(tái)，并沖擊15000關(guān)口，但上方壓力較大沖高失敗。本周歐洲危機(jī)卷土重來(lái)，加上國(guó)內(nèi)樂觀情緒逐漸消退，市場(chǎng)仍舊選擇謹(jǐn)慎以應(yīng)對(duì)?；久嫦掠谓K端房產(chǎn)和汽車市場(chǎng)的不溫不火令下降底部得不到更多支持，短期鋅價(jià)在宏觀基調(diào)悲觀之下或重新選擇震蕩回落。 

1.住宅市場(chǎng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力支撐，美元指數(shù)高位難下 

上周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基來(lái)看基本確立了住宅市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩時(shí)作為支撐經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量；而制造業(yè)、就業(yè)、零售業(yè)數(shù)據(jù)則是經(jīng)濟(jì)放緩的最佳證明。全美住宅建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)報(bào)告稱住宅建筑商人氣在7月大漲，創(chuàng)下近10年來(lái)最大升幅至35美國(guó)6月新屋開工年化月率上升6.9%，創(chuàng)2008年10月來(lái)新高，至76.0萬(wàn)戶，預(yù)期為74.5萬(wàn)戶，5月自70.8萬(wàn)戶修正為71.1萬(wàn)戶。而相比去年同期，6月新屋開工數(shù)量上升23.6%。綜合一二季度住宅市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以看出長(zhǎng)期處于低迷的住宅市場(chǎng)陰霾不在，開始走出低谷提振經(jīng)濟(jì)。而制造業(yè)數(shù)據(jù)無(wú)論6月還是7月數(shù)據(jù)剔除汽車產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)則出現(xiàn)了明顯放緩局勢(shì)，與此同時(shí)由于就業(yè)和收入限制了消費(fèi)者的支出和信心，也對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成了阻力。綜合來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，但這種復(fù)蘇放緩的局勢(shì)料對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，后期美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料以放緩態(tài)勢(shì)延續(xù)，尤其制造業(yè)數(shù)據(jù)的偏弱料對(duì)金屬支撐弱化。但中期來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不變，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的QE3選項(xiàng)保留也為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了保障，為此美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)大沖擊。 

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的偏弱令美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，這在一定程度上削弱了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE3打太極的態(tài)度對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的壓力，美元也面臨了走高的壓力。在上周美元一輪回調(diào)之后，受歐債危機(jī)的影響深化則是再度抬頭，短期來(lái)看歐債形勢(shì)的不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)QE3的緘口不提料繼續(xù)成為支撐美元高位的動(dòng)力所在。 

2.歐債問題連綿不斷，意、西、希隨時(shí)可能成為焦點(diǎn) 

在之前意大利問題有所抬頭之際，市場(chǎng)尚未將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移意大利，而西班牙則是再度引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其擔(dān)憂，同樣希臘問題或?qū)⒂兴@現(xiàn)。 

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于意大利的炮轟引發(fā)的市場(chǎng)擔(dān)憂并不足以令市場(chǎng)從西班牙問題轉(zhuǎn)移。上周西班牙政府通過(guò)了一項(xiàng)新的650億歐元的緊縮協(xié)議，同時(shí)歐盟允許其赤字目標(biāo)可延遲到2014年達(dá)到要求；歐元區(qū)集團(tuán)也為西班牙銀行業(yè)救助問題達(dá)成共識(shí)并做好了救助路線圖。但西班牙問題比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的還要糟糕，一方面在上周爆發(fā)了民眾抗緊縮游行、國(guó)內(nèi)騷亂不斷，另一方面在個(gè)地區(qū)政府開始向中央政府開始尋求救助，因?yàn)樯现?西班牙10年期國(guó)債收益率再創(chuàng)歷史新高。西班牙政府下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期更是加重了市場(chǎng)對(duì)于其后期償債能力的擔(dān)憂，而居高不下的融資成本使得其主權(quán)債務(wù)問題讓政府再次向歐盟尋求援助的概率加大了許多，這些都將是市場(chǎng)所擔(dān)憂。 

在西班牙問題大肆喧鬧之際，本周三駕馬車將重回希臘對(duì)其緊縮進(jìn)行重新評(píng)估，所謂禍不單行，正在此時(shí)歐洲央行20號(hào)宣布，暫停接受希臘國(guó)債作為有效抵押品，直至三駕馬車對(duì)希臘完成新一輪評(píng)估后再考慮其有效性。這勢(shì)必將加大希臘問題的不確定性。 

綜合來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)焦點(diǎn)將從美國(guó)再度轉(zhuǎn)移至歐債方面，歐債問題的錯(cuò)綜復(fù)雜仍將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定壓力，利空金屬；同樣本周歐元區(qū)各國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)期偏弱料對(duì)金屬產(chǎn)生壓力。中期來(lái)說(shuō)歐元債務(wù)的問題的影響由于曠日持久，對(duì)市場(chǎng)的影響或有所弱化。 

3.中國(guó)逆回購(gòu)之后的降準(zhǔn)預(yù)期是否如期而來(lái)? 

上周央行兩次實(shí)施了逆回購(gòu)并沒有改變資金凈回籠的局面，共實(shí)現(xiàn)600億資金的凈回籠，連續(xù)兩周的資金凈回籠導(dǎo)致了上海SHIBOR短期利率的持續(xù)上行路線，并且下周央行仍將有2000億資金到期。連續(xù)的資金凈回籠和走高的短期利率加大了市場(chǎng)對(duì)于7月底央行選擇降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的預(yù)期。 

若預(yù)期成真說(shuō)明政策面在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上的決心，這將為市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑。政策面對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)支持已經(jīng)得到證實(shí)，但短期市場(chǎng)面臨的依然是來(lái)自經(jīng)濟(jì)面的壓力，在經(jīng)濟(jì)面未出現(xiàn)良好回暖之前，市場(chǎng)仍將會(huì)選擇謹(jǐn)慎態(tài)度應(yīng)對(duì)。短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有限，對(duì)金屬支撐有限；中期來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的觸底回暖將對(duì)金屬的支撐起到十分有力的正面作用，但考慮到逆周期的政策面刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用不宜過(guò)分期待。 

4.房產(chǎn)反彈再次遭到?jīng)Q策層的當(dāng)頭呵斥 

新建住宅市場(chǎng)，與上月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有21個(gè)，持平的城市有24個(gè)，上漲的城市有25個(gè)。環(huán)比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)0.6%。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有57個(gè)，持平的城市有2個(gè)，上漲的城市有11個(gè)。6月份，同比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過(guò)1.2%，漲幅比5月份回落的城市有6個(gè)。 

針對(duì)最新各地出現(xiàn)的房地產(chǎn)反彈回暖現(xiàn)象，國(guó)家決策部門再度表態(tài)重申對(duì)于房產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控延續(xù)，杜絕各種可能的放松政策。7月19日，國(guó)土資源部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合下發(fā)緊急通知，要求堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控不放松。明確要求各地“不得擅自調(diào)整放松要求。已放松的，要立即糾正”。決策層的風(fēng)聲鶴唳顯示了地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)，而目前從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看依然不能樂觀對(duì)待后期房產(chǎn)市場(chǎng)這塊，房產(chǎn)市場(chǎng)的放緩勢(shì)必對(duì)于工業(yè)金屬的拖累仍在繼續(xù)。 

5.上半年汽車市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，下半年行情可期 

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年汽車生產(chǎn)952.92萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.08%，同比增幅提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；汽車銷售959.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.93%，同比增幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。1、2季度汽車銷量分別為479.55萬(wàn)輛和480.26萬(wàn)輛，1季度同比下降3.89%，2季度同比增長(zhǎng)10.03%，2季度較1季度增速提高了13.92個(gè)百分點(diǎn)。6月，汽車生產(chǎn)153.13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.09%，環(huán)比下降2.37%；銷售157.75萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.86%，環(huán)比下降1.66%。 

汽車產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行為汽車板塊的金屬需求提供了穩(wěn)定保障，從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，隨三四季度經(jīng)濟(jì)面的好轉(zhuǎn)和政策面的扶助政策，根據(jù)全年8%的增速目標(biāo)后期汽車產(chǎn)業(yè)的良性穩(wěn)定發(fā)展或?yàn)楣I(yè)金屬提供了有力的支撐。 

6.冶煉企業(yè)紛紛減產(chǎn)，為鋅價(jià)底部提供保障 

2012上半年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，鋅價(jià)遲遲不見起色的背景下，國(guó)內(nèi)冶煉廠表現(xiàn)如何？調(diào)研統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠平均開工率為59.96%，較2011年同期的78.96%大幅減少近兩成，產(chǎn)品利潤(rùn)不斷縮減是抑制冶煉廠生產(chǎn)的主要原因。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)可以看出雖然鋅精礦在大幅增加供給，而冶煉企業(yè)的減產(chǎn)則是實(shí)際的減少了市場(chǎng)精煉鋅的供應(yīng)，精煉鋅供應(yīng)減少的趨勢(shì)延續(xù)料給國(guó)內(nèi)鋅價(jià)提供了一定底部支撐的保障。 

7.短期滬鋅行情展望及操作策略 

趨勢(shì)分析：中國(guó)寬松預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的積極作用正在弱化，而歐債危機(jī)的短期再度抬頭勢(shì)必加上市場(chǎng)壓力，對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)構(gòu)成拖累；不過(guò)下游需求的相對(duì)穩(wěn)定以及冶煉廠的大幅減產(chǎn)料為鋅價(jià)底部提供支撐。短期金屬繼續(xù)糾結(jié)于歐債危機(jī)以及中國(guó)政策面、經(jīng)濟(jì)面，在沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性消息之前，金屬走勢(shì)依然震蕩市為主；而本周預(yù)計(jì)受偏弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和歐債困擾金屬震蕩偏弱概率偏大。中期走勢(shì)偏樂觀對(duì)待預(yù)計(jì)不變。 

操作策略：穩(wěn)健者對(duì)于滬鋅短期繼續(xù)建議區(qū)間操作為主、14500-15000，若跌破14500，激進(jìn)者可考慮輕倉(cāng)短多；中長(zhǎng)線投資者在鋅價(jià)企穩(wěn)于14500一線，建議穩(wěn)步逢低建入多單。