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期市名家:滬鋅難有作為

http://www.5gnjaq.cn 2015年09月19日        

盡管即將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季,但是由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不明朗,下游需求遲遲未有改善,而供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,在這種情況下,滬鋅要想有所作為難度較大。  

近期上游冶煉廠的惜售情緒加強(qiáng),而下游的觀望情緒同樣不減,上下游的僵持使得鋅的交投較為清淡。在期現(xiàn)價(jià)差的頻繁轉(zhuǎn)換下,套利盤(pán)的介入使得鋅的振蕩區(qū)間縮小。在這些情況沒(méi)有得到好轉(zhuǎn)的情況下,滬鋅仍將維持振蕩,短期內(nèi)難有作為。  

價(jià)格不利,冶煉減產(chǎn)意愿高  

對(duì)于目前的價(jià)格,冶煉廠肯定要承受較大的壓力。按照最為簡(jiǎn)單的計(jì)算方法,鋅精礦價(jià)格與加工費(fèi)相加,在目前價(jià)位上,電解鋅冶煉廠基本上都是處于主業(yè)微利甚至虧損狀況。在這種情況下,冶煉廠減產(chǎn)的意愿較高,設(shè)備停產(chǎn)檢修的情況增多。開(kāi)工率也不斷下降,表現(xiàn)在產(chǎn)量上,全國(guó)7月份的精煉鋅產(chǎn)量為366000噸,同比減少9.9%;8月產(chǎn)量為420000噸,環(huán)比減少12.9%;1—7月總產(chǎn)量為2719000噸,同比減少6.6%。 

下游疲軟,旺季備貨難尋  

下游方面,盡管進(jìn)入所謂的“金九銀十”消費(fèi)旺季,但是由于中國(guó)PMI數(shù)據(jù)疲弱,歐債遲遲未解,美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策懸而未決,鋅價(jià)缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力,始終徘徊于低部,一度挫傷商家備貨積極性。從下游開(kāi)工率看,8月鍍鋅企業(yè)的開(kāi)工維持在80%附近,作為另一重要消費(fèi)群體的氧化鋅企業(yè),7月開(kāi)工率也減少8%,至64%。這主要是受來(lái)自輪胎行業(yè)以及電子行業(yè)訂單減少的影響,下游消費(fèi)低迷狀態(tài)無(wú)明顯改善。另外,7月壓鑄合金企業(yè)開(kāi)工率降至47%,為今年以來(lái)最低水平。  

期現(xiàn)價(jià)差轉(zhuǎn)換快,套利機(jī)會(huì)多  

上游冶煉廠的惜售,使得現(xiàn)貨有一定的抗跌作用,但是基于目前疲弱的下游消費(fèi),高企的鋅價(jià)并不能被下游接受,現(xiàn)貨價(jià)格跟漲明顯遲緩,貼水有逐步擴(kuò)大的跡象。期現(xiàn)價(jià)差本來(lái)就已經(jīng)相對(duì)較小,再加上現(xiàn)貨的抗跌,使得期現(xiàn)價(jià)差之間的轉(zhuǎn)換更快。在這種情況下,渠道暢通的貿(mào)易商必然利用現(xiàn)貨升貼水的變化進(jìn)行套利操作,這又在一定程度上限制了目前鋅價(jià)格振蕩的幅度。同時(shí),在貼水?dāng)U大的時(shí)候,貿(mào)易商趁勢(shì)所做的買現(xiàn)拋期的操作也令滬鋅主力上行面臨較大的困難。  

進(jìn)口增加使得現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力增大  

中國(guó)7月進(jìn)口精煉鋅36282噸,同比增長(zhǎng)123.43%,環(huán)比增長(zhǎng)9.17%。1—7月精煉鋅共進(jìn)口251421噸,同比增長(zhǎng)36.85%。從滬倫比價(jià)監(jiān)測(cè)來(lái)看,7月進(jìn)口比值穩(wěn)定在7.9到8.0之間,滬倫比值走高,進(jìn)口鋅變得有利可圖。進(jìn)口盈虧值上顯示,整個(gè)7月份,盡管半數(shù)以上的時(shí)間進(jìn)口盈虧值是負(fù)數(shù),但數(shù)值不大,基本在250以內(nèi),處于相對(duì)盈利的狀態(tài),刺激商家對(duì)國(guó)外鋅的進(jìn)口。進(jìn)入8月以來(lái),滬倫比價(jià)進(jìn)一步升高,且時(shí)間窗口也較7月有拉長(zhǎng)之勢(shì),盈虧上8月份進(jìn)口處于絕對(duì)盈利狀態(tài),盈利值最高增至300附近,因此,后市鋅的進(jìn)口有可能繼續(xù)增加。  

從市場(chǎng)關(guān)心的融資鋅比例上看,目前的進(jìn)口中融資鋅的比例占有一定的份額,這一點(diǎn)可以從7月精煉鋅前十進(jìn)口企業(yè)上得到一定的驗(yàn)證。在這十家進(jìn)口企業(yè)中,物流企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)占據(jù)了6家,說(shuō)明融資需求仍是相對(duì)較強(qiáng)的。  

總之,從基本面上看 

盡管即將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季,但是由于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不明朗,下游需求遲遲未有改善,而供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定,在這種情況下,滬鋅要想有所作為難度較大。當(dāng)然,上游的惜售情緒以及貿(mào)易商的套利操作也在一定程度上限制了鋅短期的下跌空間。因此,滬鋅仍將維持振蕩格局,操作上重點(diǎn)關(guān)注14900元/噸和14500元/噸點(diǎn)位。

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