【摘要】 什么叫居安思危、與時(shí)俱進(jìn)，全球排名老大的紐約證券交易所（下稱“紐交所”）無疑堪稱典范。

什么叫居安思危、與時(shí)俱進(jìn)，全球排名老大的紐約證券交易所（下稱“紐交所”）無疑堪稱典范。

在經(jīng)過數(shù)年激烈較量后，紐交所6月1日終于擊敗法蘭克福證交所，宣布將出價(jià)99.6億美元，收購總部設(shè)在巴黎的泛歐證交所。如這一交易獲得美歐監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，全球首個(gè)跨大西洋的證券交易平臺“紐約證交所－泛歐證交所公司”，將在不久后誕生。

無論對全球證券市場，還是對日趨全球化的經(jīng)濟(jì)浪潮，這都是相當(dāng)驚人的消息。擁有214年歷史的紐交所，在新世紀(jì)接連不斷的大膽創(chuàng)新與自我超越，對加速融合的全球金融市場，特別是對正不斷擴(kuò)大開放的中國金融市場，極具啟示意義。

紐交所的發(fā)展史，就是美國在全球建立經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的一種歷史縮影。在市場經(jīng)濟(jì)的充分刺激下，上世紀(jì)20年代，紐交所就已超越倫敦證交所，成為世界最大的證券交易市場。有意思的是，這個(gè)全球老大一直固守其諸多傳統(tǒng)，比如按八分之一、而不是世界通行的十分之一作為最小的股價(jià)單位；再比如長期拒絕采用先進(jìn)的電子交易，而堅(jiān)持用人工叫價(jià)交易方式等，無不顯露出這個(gè)老大交易所的傲慢與自信。

然而世界終究在變化，經(jīng)濟(jì)全球化和電子化的雙重浪潮，以前所未有的力度，拍打著紐交所的決策神經(jīng)。最具說服力的，就是冷冰冰但卻驚人的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變化。大約20年前，在紐交所上市的公司，超過90％的股票交易會(huì)在紐交所內(nèi)完成。而隨著證券電子交易深入人心，這一份額如今是72％，納斯達(dá)克、美國證交所等證券交易機(jī)構(gòu)，蠶食了28%的份額。

更讓紐交所擔(dān)心的是，以發(fā)掘高科技公司聞名的納斯達(dá)克市場，正在開辟紐交所長期占絕對優(yōu)勢的藍(lán)籌股公司。如果紐交所不能改變思維，迅速補(bǔ)上電子化交易的技術(shù)課，不能創(chuàng)造性開辟更廣闊的全球市場，遲早有一天，它會(huì)被后勁充足的納斯達(dá)克所超越。

因此，在反復(fù)辯論后，紐交所決定采用電子交易方式。為此它不惜花費(fèi)70億美元收購群島電子交易控股公司，這一重大并購在今年2月底獲美國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，從而拉開了紐交所進(jìn)入電子化時(shí)代的改革大幕。

身處一個(gè)經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，紐交所顯然不能僅自滿于在本國鞏固地位。因?yàn)榫驮诖笪餮蟊税?，隨著歐元啟動(dòng)和匯率逐步走強(qiáng)，此前一度分散的歐洲各大證券交易所，正在進(jìn)行一系列整合嘗試，其中最具創(chuàng)意的當(dāng)數(shù)2000年9月，巴黎、阿姆斯特丹與布魯塞爾聯(lián)合成立的泛歐證券交易所，這使得交易所眾多的歐洲，形成了倫敦、泛歐和法蘭克福三足鼎立之勢。不過三者之間的進(jìn)一步整合，則因英、法、德三個(gè)歐洲大國各懷心事而進(jìn)展緩慢。

于是，一次跨越大西洋進(jìn)行合縱連橫的歷史性機(jī)會(huì)，就在這種看似復(fù)雜的局面下，被紐交所抓住了。紐交所果斷介入泛歐證交所與法蘭克福證交所的合并談判，最終利用法德兩國都不愿受制于對方的微妙心理，以略高的出價(jià)說服泛歐證交所與自己合并。如果這一合并成功，紐約、巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾四地證券交易平臺將聯(lián)為一體，形成一個(gè)每月經(jīng)手證券交易金額高達(dá)2.1萬億美元的“巨無霸”，這個(gè)呼之欲出的“紐約泛歐證券交易所”，規(guī)模將是倫敦證交所的3倍，并將直接在倫敦設(shè)立衍生品交易總部。

毫無疑問，這將是徹底改變?nèi)蜃C券市場格局的重大事件。即使這一合并出現(xiàn)變數(shù)，無論紐交所，還是納斯達(dá)克、泛歐證交所、倫敦證交所、法蘭克福證交所，都會(huì)繼續(xù)探索進(jìn)一步聯(lián)合做大做強(qiáng)的可能性。而要想鞏固其全球老大地位，紐交所只能積極參與這場遠(yuǎn)未結(jié)束的合縱連橫大戲，且一定要爭取盡快敲定相關(guān)并購，早日奠定江湖老大地位。

回想1792年5月17日，紐約24位股票經(jīng)紀(jì)人在華爾街那棵梧桐樹下催生紐交所雛形時(shí)，恐怕絕難想到今日世界的巨變。但在過去 214年里，伴隨著紐交所發(fā)展壯大，其間顯露無遺的縱橫捭闔、不進(jìn)則退，始終堅(jiān)持的市場導(dǎo)向、競爭發(fā)展，對正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整與歷史性發(fā)展的中國證券市場，對不斷深化改革的中國金融體制，顯然都耐人尋味。

作者：木喬 來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)