股指期貨箭在弦上，券商收購(gòu)期貨公司也已進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)期。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，管理層正在制定的券商收購(gòu)期貨公司的相關(guān)辦法中，提出了至少五方面的鼓勵(lì)政策。

　　已經(jīng)擁有期貨公司的券商，正在進(jìn)行增資擴(kuò)股以達(dá)到全面結(jié)算會(huì)員資格的財(cái)務(wù)要求；而還沒(méi)有期貨公司的券商，加快了收購(gòu)的步伐 把握升浪起點(diǎn) 現(xiàn)在機(jī)構(gòu)底部建倉(cāng)名單
外匯市場(chǎng)直通車 沒(méi)有必賺只有穩(wěn)賺
。

　　截至目前，12家創(chuàng)新類券商已控股或全資的形式收購(gòu)了期貨公司，另有8家非創(chuàng)新類券商已有了關(guān)聯(lián)期貨公司(見(jiàn)附表)。

　　五措施鼓勵(lì)收購(gòu)

　　“管理層的主旨是鼓勵(lì)券商通過(guò)收購(gòu)期貨公司的方式參與股指期貨業(yè)務(wù)，而對(duì)于券商收購(gòu)期貨公司，也給了很多政策支持?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　最突出的是允許券商突破現(xiàn)行有關(guān)持有期貨公司股權(quán)不得超過(guò)49%的比例限制，可以控股期貨公司，“少數(shù)治理健全、風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格到位、資本實(shí)力特別強(qiáng)大的也可以全資擁有期貨公司”。

　　招商證券以溢價(jià)400萬(wàn)元全資收購(gòu)了新基業(yè)期貨公司；國(guó)泰君安溢價(jià)500萬(wàn)收購(gòu)浦發(fā)期貨，其中國(guó)泰君安將持股70%，而另外30%由其第一大股東上海國(guó)資公司持有，基本也屬于全資收購(gòu)。

　　而且“申請(qǐng)跨轄區(qū)遷址時(shí)，在綜合平衡條件下，可適當(dāng)放寬審批條件”。根據(jù)原有規(guī)定，期貨公司跨轄區(qū)遷址時(shí)，需符合“公司在擬遷入轄區(qū)內(nèi)已設(shè)立營(yíng)業(yè)部，且該營(yíng)業(yè)部持續(xù)經(jīng)營(yíng)一年以上，經(jīng)營(yíng)正常，無(wú)重大違法違規(guī)記錄；公司最近兩年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件，不存在重大財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)；公司在擬遷出地連續(xù)正常經(jīng)營(yíng)兩年以上”等10項(xiàng)條件，而此次因券商收購(gòu)造成期貨公司跨轄區(qū)遷址的，許多限制性條件都將被放寬。

　　適當(dāng)放寬了高管兼職限制，即券商高管可兼任期貨公司董事長(zhǎng)。

　　上述人士稱，“還將簡(jiǎn)化股權(quán)變更和股東資格的審核程序，這兩方面審核將合二為一。”

　　如根據(jù)原規(guī)定，變更持有公司10%以上股權(quán)或者擁有實(shí)際控制權(quán)的股東，擬參股的股東須先向證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)取得期貨經(jīng)紀(jì)公司股東資格。

　　此外，還“允許證券公司提前適度參與期貨公司的管理，前提是雙方達(dá)成實(shí)質(zhì)性收購(gòu)協(xié)議之后，對(duì)應(yīng)期貨公司高管資格的認(rèn)定也將適當(dāng)放開(kāi)?！?br>
　　“在正式批準(zhǔn)收購(gòu)之前，券商提前介入，有助于其了解情況，降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?！弊C監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部有關(guān)人士表示。

　　據(jù)了解，國(guó)泰君安已派員進(jìn)駐浦發(fā)期貨共同管理，并已開(kāi)始著手建設(shè)有關(guān)金融期貨組織體系。

　　三原則控制風(fēng)險(xiǎn)

　　記者拿到的一份“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部關(guān)于證券公司參與金融期貨業(yè)務(wù)的有關(guān)精神”顯示，券商參與金融期貨業(yè)務(wù)有三種模式：通過(guò)自營(yíng)業(yè)務(wù)作為投資者參與；通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為管理人參與；作為其控股或全資擁有的期貨子公司的期貨業(yè)務(wù)介紹商(IB)的方式間接參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　顯然，作為“油水很肥”的金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)被排除在券商業(yè)務(wù)范圍之外。

　　“控制風(fēng)險(xiǎn)是管理層比較核心的一種考慮?！鄙鲜鋈耸勘硎?，在券商參與股指期貨的問(wèn)題上，管理層有三個(gè)原則。

　　首先是為防止股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速轉(zhuǎn)移至股票現(xiàn)貨市場(chǎng)并造成更嚴(yán)重后果，從政策上已基本把券商隔離出來(lái)，即必須通過(guò)期貨公司開(kāi)展股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　其次是安全重于效率。同樣考慮了新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素，政策面期望股指期貨產(chǎn)品得到平穩(wěn)健康發(fā)展，為將來(lái)進(jìn)一步發(fā)展其他金融衍生品打下基礎(chǔ)。

　　最后，金融衍生品發(fā)展思路是先場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品再場(chǎng)外產(chǎn)品?？紤]到國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品業(yè)務(wù)能力方面的不足，對(duì)金融機(jī)構(gòu)自主開(kāi)發(fā)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的疑慮甚深，因此考慮先在中金所主導(dǎo)下發(fā)展場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化衍生品，如期貨、期權(quán)等。

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