目前宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期已經(jīng)形成，年底或會有部分下游企業(yè)的補(bǔ)庫需求，但是國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨恐拖累滬鋁價(jià)格的上漲。 

QE3短期炒作之后，倫鋁、滬鋁價(jià)格逐漸回歸基本面，經(jīng)歷一波急速下跌的行情。11月末，在中、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的刺激下，鋁價(jià)走出一波反彈行情，高點(diǎn)沖至2025美元/噸，滬鋁主力1302合約被動跟漲，在15500元/噸遭遇壓力。 

中、美宏觀經(jīng)濟(jì)向好 

9月以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。10月中國出口數(shù)據(jù)同比增長11.6%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期及上期數(shù)據(jù)。受出口帶動，國內(nèi)工業(yè)數(shù)據(jù)得到明顯回升，10月全社會用電量同比增長6.05%。1—10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤40240億元，同比增長0.5%。10月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)利潤5001億元，同比增長20.5%。最新的中國匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.5,中國的經(jīng)濟(jì)增長前景樂觀。另外，國內(nèi)“十八大”結(jié)束，黨內(nèi)新一任領(lǐng)導(dǎo)班子確立，相對穩(wěn)定的政治環(huán)境也將為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇提供良好的外部環(huán)境。 

美國經(jīng)濟(jì)也呈持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢，其中房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇尤為明顯。美國10月新屋開工數(shù)據(jù)高于預(yù)期，且創(chuàng)下2008年7月以來最大的預(yù)期誤差。11月NAHB房價(jià)指數(shù)升5個(gè)百分點(diǎn)，至46點(diǎn)。制造業(yè)方面，美國制造業(yè)PMI指數(shù)指數(shù)由51升至52.4，創(chuàng)下今年6月以來的最好成績。就業(yè)市場方面，美國10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.1萬人，預(yù)期為12.5萬人，9月份數(shù)據(jù)由11.4萬人向上修正為14.8萬人。美國就業(yè)市場雖然仍有反復(fù)，但總體改善的趨勢不變。市場關(guān)注的美國“財(cái)政懸崖”問題，隨著時(shí)間的推進(jìn)，或會就大部分減稅政策達(dá)成一致。 

供求不平衡，滬鋁難以樂觀 

電解鋁的供給壓力較大，最新數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為171.9萬噸，同比增長20.11%，單月產(chǎn)量僅次于8月份175萬噸的歷史高位，1—10月份電解鋁累計(jì)產(chǎn)量1645.9萬噸，同比增長11.34%。分地區(qū)來看，河南電解鋁產(chǎn)量穩(wěn)定在31萬噸左右，1—10月份累計(jì)產(chǎn)量為309萬噸，同比下降4.21%，西部地區(qū)仍然維持高速增長。 

鋁材產(chǎn)量呈現(xiàn)出回升的態(tài)勢。10月中國鋁材產(chǎn)量為287.9萬噸，同比增長24.3%，連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)出同比的穩(wěn)步回升，1—10月鋁材累計(jì)產(chǎn)量為2476.6萬噸，同比增長15%，連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)步回升，但是滬鋁庫存持續(xù)走高，目前已經(jīng)超過46萬噸，不斷刷新今年高位，且目前已經(jīng)處于電解鋁消費(fèi)淡季，滬鋁庫存仍然有可能繼續(xù)上漲。 

房地產(chǎn)行業(yè)是電解鋁消費(fèi)最大的下游產(chǎn)業(yè)，目前投資增速下滑保持企穩(wěn)跡象。1—10月房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)完成額5.76萬億元，同比增長15.40%，與上月持平。房屋新開工面積也有止跌企穩(wěn)的跡象。銷售方面，商品房1—10月份共銷售7.87萬平方米，同比萎縮1.10%，低于上期值萎縮4.00%?？傮w看來，近幾個(gè)月房地產(chǎn)行業(yè)整體呈企穩(wěn)的態(tài)勢。 

中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月份我國汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量1572.01萬輛，同比增長4.56%；銷量為1570.07萬輛，同比增長3.56%。單月來看，10月份我國汽車產(chǎn)量158.7萬輛，環(huán)比萎縮4.45%；銷量為160.6萬輛，環(huán)比萎縮0.7%。雖然10月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所萎縮，但是今年汽車市場總體保持少量增長的趨勢將不會改變。 

綜上所述，12月份滬鋁或?qū)⒅沟磸棧P(guān)注滬鋁1302合約60日均線一線的壓制。 

目前宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期已經(jīng)形成，年底或會有部分下游企業(yè)的補(bǔ)庫需求，但是國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨恐拖累滬鋁價(jià)格的上漲。滬鋁主力合約或?qū)⒃?5200—15800元/噸區(qū)間偏強(qiáng)振蕩，關(guān)注15500元/噸一線的壓力，建議保持多頭思維。