春節(jié)過后，國內(nèi)外銅價大幅下挫，倫銅深幅下挫逾6%，滬銅亦跌近5%。3月16日，在中證期貨舉辦的“中證有色財富俱樂部2013年區(qū)域巡回活動第一站（青島）”中，有色企業(yè)“吐槽”說，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的需求跟不上供應(yīng)的增速，帶著庫存“高帽”，這兩年日子確實不好過。

需求不濟

投產(chǎn)高峰施壓銅價

中證期貨副總經(jīng)理景川認(rèn)為，銅價下跌，一方面是由于美元反彈超預(yù)期，另一方面是市場對美聯(lián)儲貨幣政策收緊的預(yù)期反映，三是中國房地產(chǎn)政策略超預(yù)期，使得銅價在期待的旺季到來之前擔(dān)憂加劇。

剔除貨幣層面的因素，就基本面來說，目前銅市場正面臨銅礦山項目逐漸進(jìn)入投產(chǎn)的高峰期，這將對銅價形成較大壓力。安泰科首席分析師楊長華表示，2013年全球宏觀經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升，但回升的道路并不平坦，回升幅度預(yù)計也不會太大，對銅需求支撐力度有限。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產(chǎn)項目約20個（不含中國），新增產(chǎn)能約82萬噸，2013年仍有20個左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬噸，其中包括蒙古產(chǎn)能45萬噸的奧尤陶勒蓋銅礦。楊長華預(yù)計，2013年全球銅精礦產(chǎn)量約為1362萬噸，比2012年增加6%。

“中國因素”一直在銅市場充當(dāng)重要角色。去年，受國內(nèi)原材料需求增長、貿(mào)易融資活躍等因素刺激，中國多數(shù)銅產(chǎn)品進(jìn)口量大幅增長且創(chuàng)歷史新高。其中，精銅、粗銅和銅精礦的進(jìn)口量分別為340.2萬噸、27.4萬噸和783.1萬噸。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國內(nèi)各主要用銅行業(yè)看，占據(jù)國內(nèi)近半消費量的電力行業(yè)依然是拉動國內(nèi)銅消費增長的主要驅(qū)動力，不過2012年增速也有所放緩；空調(diào)制冷受高庫存和家電下鄉(xiāng)、以舊換新等優(yōu)惠政策到期等因素的影響，銅消費增速大幅放緩；建筑行業(yè)也因宏觀調(diào)控增速繼續(xù)下滑，交通運輸、電子行業(yè)的銅消費增速均出現(xiàn)不同程度的回落。

謹(jǐn)慎樂觀

階段性保值機會仍存 

同時，景川也認(rèn)為，全球流動性難有實質(zhì)性收緊，今年銅市場的基本面可能是從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供過于求，主要原因是銅精礦產(chǎn)能釋放的高峰到來，以及交易所、中國保稅區(qū)等高企的庫存。

盡管銅價從供應(yīng)層面承壓，但中國階段性需求好轉(zhuǎn)及美國房地產(chǎn)市場的持續(xù)復(fù)蘇，將會起到拉動消費的重要作用，銅價區(qū)間震蕩概率也更大。

景川認(rèn)為，美元上漲及美國貨幣政策收緊，如果是基于美國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)所致，那么有色金屬需求反而應(yīng)該是有所恢復(fù)，甚至超過之前的市場預(yù)期才比較合理。但市場的現(xiàn)實表現(xiàn)卻與之有所相悖，大宗商品特別是有色金屬沒有與美國股票市場同步上行。

因此，在上述背景下，景川建議，銅生產(chǎn)企業(yè)套期保值過程，更應(yīng)該結(jié)合現(xiàn)貨端的銷售量、銷售利潤等的評估進(jìn)行階段性保值，而貿(mào)易企業(yè)則更多利用期貨市場獲得升貼水收益或鎖定成本。

景川認(rèn)為，不僅是銅，整個金屬市場仍缺乏趨勢性機會，全年僅以階段性看待。但相比目前市場悲觀看法，其仍謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為市場仍存在企穩(wěn)機會。

中證有色財富俱樂部由中證期貨有限公司發(fā)起，以中證有色研究團(tuán)隊為核心，圍繞有色市場開展一系列服務(wù)于有色產(chǎn)業(yè)的工作，2013年將在主要涉及有色產(chǎn)業(yè)的區(qū)域展開巡回活動。