本周鋅價(jià)重返15500元一線上方。這主要是在鋅市基本面緊平衡的基礎(chǔ)上受消息因素和資金因素的雙重推動(dòng)所導(dǎo)致的。本周滬鋅成交量和持倉(cāng)量雙雙下滑，成交量再度回到日均20萬(wàn)手下方，持倉(cāng)量回到25萬(wàn)手下方。雖然上游存在一定利多因素，但由于下游疲軟，很難對(duì)鋅價(jià)形成有力的推動(dòng)。

首先，供給面上，2014年以來(lái)，雖然我國(guó)精鋅市場(chǎng)整體產(chǎn)量復(fù)蘇緩慢。1月、2月受到春節(jié)因素影響減產(chǎn)，3月份我國(guó)精鋅冶煉出現(xiàn)了旺季減產(chǎn)，4月份我國(guó)精鋅產(chǎn)量恢復(fù)同比增加，但是增速依然較為緩慢。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年前4個(gè)月我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)精鋅171.30萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)0.57%。此外，近年來(lái)國(guó)際鋅精礦市場(chǎng)上將有數(shù)個(gè)主要礦產(chǎn)關(guān)閉停產(chǎn)。上游供給下滑，無(wú)疑對(duì)鋅價(jià)上揚(yáng)起到了一定的推動(dòng)作用。

其次，消費(fèi)面上，2014年鋅市下游消費(fèi)整體表現(xiàn)不及預(yù)期，而且繼續(xù)旺季不旺。如果下游需求不足以對(duì)鋅價(jià)形成有力的推動(dòng)，進(jìn)入夏季淡季后，反而將演變成下行壓力。占鋅終端消費(fèi)36%的房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，例如施工面積出現(xiàn)下滑等均會(huì)影響到對(duì)鋅的需求，導(dǎo)致鋅市消費(fèi)不振。此外，市場(chǎng)一度傳聞，由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸緊縮令價(jià)格承壓，目前中國(guó)中等規(guī)模銀行已經(jīng)開(kāi)始收緊對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的投資，從而大幅打壓了有色金屬價(jià)格。

最后，顯性庫(kù)存方面，近兩年來(lái)LME和上期所一直處于去庫(kù)存化的過(guò)程。截止到6月18日，LME的鋅庫(kù)存為677450噸，為2010年以來(lái)的最低值。相對(duì)于2013年10月的1065850噸的短期內(nèi)庫(kù)存峰值，LME鋅庫(kù)存下降了近35%。上海期貨交易所庫(kù)存也一直處于下降的趨勢(shì)中，截止到6月13日，上期所鋅庫(kù)存為216441噸，達(dá)到了2010年1月以來(lái)的最低值。相對(duì)于2013年10月25萬(wàn)噸左右的庫(kù)存，減少了近15%。鋅社會(huì)庫(kù)存的下降無(wú)疑是對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系偏緊的一種暗示，因此對(duì)鋅價(jià)的上漲起到了一定的推動(dòng)作用。

此外，現(xiàn)貨依然保持跟隨期貨價(jià)格，但幅度有限。周四現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)在15400元/噸附近。隨著本周鋅價(jià)走勢(shì)緩和，現(xiàn)貨對(duì)期鋅主力1408合約貼水也小幅收窄到50元/噸-90元/噸。由于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)過(guò)高，貼水明顯擴(kuò)大，其部分原因是現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏買(mǎi)盤(pán)。進(jìn)口鋅貨源集中到岸，持貨商因套期保值出貨積極性增加。