節(jié)后受國(guó)務(wù)院“國(guó)五條”及美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束QE預(yù)期影響，滬銅大幅下挫，本周反彈乏力，預(yù)計(jì)后市全球宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏空，資金關(guān)注度下降，供應(yīng)充足和需求不旺將推動(dòng)銅價(jià)重回跌勢(shì)。 

宏觀因素主導(dǎo)銅價(jià)走弱

美國(guó)聯(lián)邦政府自動(dòng)削減開支機(jī)制將于3月1日生效，目前美國(guó)民主黨和共和黨仍未就減赤方案達(dá)成一致。若大規(guī)模削減開支機(jī)制啟動(dòng)，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及政府運(yùn)作造成重大影響，并對(duì)商品市場(chǎng)產(chǎn)生較大利空影響。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議開始討論提前結(jié)束QE政策，以及穆迪下調(diào)英國(guó)AAA主權(quán)評(píng)級(jí)，推動(dòng)美元不斷反彈，進(jìn)而利空銅價(jià)。意大利大選結(jié)果也將在3月份揭曉，若右翼上臺(tái)，將打擊歐元推高美元，同樣利空銅價(jià)。

此外，兩會(huì)后各地房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則也將陸續(xù)出臺(tái)，或進(jìn)一步打擊銅價(jià)。

資金對(duì)銅關(guān)注度下降

截至2月27日，滬銅在21個(gè)交易日中凈流出4.88億元，平均每個(gè)交易日凈流出約0.41億元，滬銅指數(shù)累計(jì)波動(dòng)率保持較低水平，這說明國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)主要參與者對(duì)滬銅關(guān)注度有所下降。同時(shí)，國(guó)際銅價(jià)與流入新興市場(chǎng)國(guó)家資金（EPFR）有一定正相關(guān)關(guān)系，而受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩影響，近期EPFR有所流出。因此，預(yù)計(jì)全球銅價(jià)在3月份將保持偏空走勢(shì)，滬銅將在56000—58000元/噸波動(dòng)，倫銅將在7600—7900美元/噸區(qū)間波動(dòng)。

供應(yīng)充足需求不旺

世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年全球銅供應(yīng)過剩6.6萬噸，全球精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)2.9%，至2044萬噸。2012年中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為606.00萬噸，同比增長(zhǎng)10.8%，隨著今年新產(chǎn)能集中釋放，銅產(chǎn)能過剩問題會(huì)變得愈發(fā)嚴(yán)重。截至2月22日當(dāng)周，全球銅顯性庫存已超過70萬噸大關(guān)，創(chuàng)2011年5月中旬以來新高。 

但下游形勢(shì)并不樂觀。2012年家電行業(yè)銷售量同比增幅有所下降，空調(diào)、冷柜更是出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。隨著全國(guó)家電下鄉(xiāng)政策全部到期，預(yù)計(jì)今年家電產(chǎn)品產(chǎn)銷依舊平淡。此外，銅加工企業(yè)開工率偏低，去年12月份銅桿企業(yè)、銅管以及銅板帶箔加工企業(yè)開工率分別為71.45%、73.41%和58.52%。